上傳日期：2018年11月21日 作者：admin 來源：互聯(lián)網(wǎng)

2018年8月31日，永達(dá)金融在上海證券交易所成功發(fā)行“申萬宏源-永達(dá)融資租賃一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”。本專項(xiàng)計(jì)劃原始權(quán)益人為上海永達(dá)融資租賃有限公司，由申萬宏源證券擔(dān)任計(jì)劃管理人，資金募集規(guī)模為8.01億元，其中優(yōu)先級(jí)規(guī)模為6.80億，占比84.89%，經(jīng)聯(lián)合信用評(píng)級(jí)有限公司評(píng)定為AAA級(jí)。四川上海騰凱融資租賃

此前，融資租賃行業(yè)一直面臨融資渠道單一，融資困難的問題，資產(chǎn)證券化為租賃企業(yè)開辟了新的融資渠道，并且由于租賃應(yīng)收款的債權(quán)范圍明確，易于證券化，較其他類型 ABS 發(fā)展迅速，短期內(nèi)集聚了大規(guī)模的發(fā)行體量。四川上海騰凱融資租賃

一、租賃ABS介紹及市場發(fā)行情況

租賃ABS介紹

資產(chǎn)證券化(Asset-backed Securities, ABS)是指以基礎(chǔ)資產(chǎn)未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)進(jìn)行信用增級(jí)，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的過程，它是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。四川上海騰凱融資租賃

租賃資產(chǎn)證券化以租賃資產(chǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)，由租賃公司作為發(fā)起人/原始權(quán)益人發(fā)行設(shè)立的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。根據(jù)發(fā)起主體經(jīng)營性質(zhì)的不同，主要分為融資租賃 ABS和金融租賃ABS，前者可在交易所、保交所和銀行間債券市場發(fā)行企業(yè) ABS 和 ABN，而后者僅可在銀行間債券市場發(fā)行信貸ABS，并由銀監(jiān)會(huì)進(jìn)行監(jiān)管審批。

首單融資租賃 ABS 遠(yuǎn)東首期租賃資產(chǎn)支持收益專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃發(fā)行于2006年5月10日，由國內(nèi)融資租賃龍頭公司遠(yuǎn)東國際租賃有限公司作為原始權(quán)益人、東方證券(8.630, -0.15, -1.71%)股份有限公司作為計(jì)劃管理人發(fā)起設(shè)立，發(fā)行規(guī)模僅為4.86億元。此后資產(chǎn)證券化 2011年重啟后，是發(fā)展最為快速、持續(xù)的基礎(chǔ)資產(chǎn)類型。四川上海騰凱融資租賃

租賃ABS市場發(fā)行情況

2017年租賃ABS共發(fā)103只，發(fā)行總額達(dá)1462.92億元。相比上一年，發(fā)行數(shù)量減少19只，發(fā)行總額同比增長僅為21.33%。其中租賃企業(yè)ABS發(fā)行75只，發(fā)行金額為828.99億元，發(fā)行金額同比減少19.92%； 租賃信貸ABS發(fā)行11只，發(fā)行金額達(dá)345.67億元，發(fā)行金額同比增長164.13%； 租賃ABN發(fā)行17只，發(fā)行金額達(dá)288.26億元，發(fā)行金額同比增長626.27%。2017年，在8218 家融資租賃企業(yè)中，共有129 家租賃公司參與過租賃資產(chǎn)證券化，企業(yè)參與度很低。已發(fā)行的租賃ABS發(fā)行金額僅占租賃資產(chǎn)合同余額的2%，這也說明了資產(chǎn)證券化在租賃行業(yè)有很大的發(fā)展空間。四川上海騰凱融資租賃

2018年1月共發(fā)11只租賃ABS/ABN，發(fā)行總額達(dá)132.07億元，較上月環(huán)比下降22.34%。其中包含2只租賃ABN，發(fā)行總額為29.69億元，9只租賃企業(yè)ABS，發(fā)行總額為102.38億元。四川上海騰凱融資租賃

二、ABS對(duì)于融資租賃公司的意義

ABS作為一種融資途徑，具有多方面的作用，具體對(duì)于融資租賃公司而言，其較為突出的有兩點(diǎn)

對(duì)于大型的租賃公司來說，ABS可突破企業(yè)的杠桿限制。

大型租賃公司，其業(yè)務(wù)規(guī)模逐步拓展，客戶需求增加，而資本金規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定，增幅較其業(yè)務(wù)規(guī)模增幅甚微。盡管相對(duì)小貸公司來說，至少10倍的杠桿水平已經(jīng)很高，但監(jiān)管杠桿限制仍對(duì)其業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶來限制，而ABS融資可實(shí)現(xiàn)債務(wù)和資產(chǎn)出表，非杠桿融資，可使表外資產(chǎn)大規(guī)模擴(kuò)張。而大型租賃公司其實(shí)融資渠道相對(duì)暢通，公開發(fā)債和銀行借款等傳統(tǒng)融資方式的融資成本也并不高，相對(duì)于拓寬融資渠道、降低融資成本，突破杠桿限制是大型融資租賃公司的頭等需求，因此這類公司的ABS發(fā)行必然要求出表，自持次級(jí)的比例不能過高，且不會(huì)提供差額支付、擔(dān)保等支持措施，更不會(huì)在ABS到期日進(jìn)行回購。四川上海騰凱融資租賃

對(duì)于小型的租賃公司來說，ABS可拓寬融資渠道、降低融資成本。

小型租賃公司融資渠道相對(duì)受限，主體信用資質(zhì)難以達(dá)到發(fā)債企業(yè)的信用要求，即便銀行給予的授信全部使用，杠桿使用程度也遠(yuǎn)低于監(jiān)管要求，且融資成本相對(duì)較高。這類公司發(fā)行ABS的目的中，拓寬融資渠道和降低融資成本甚于出表，且鑒于其資產(chǎn)質(zhì)量略弱、資產(chǎn)池集中度略高，發(fā)行的ABS優(yōu)先級(jí)要達(dá)到較高的信用等級(jí)以降低融資成本，一般需要外部支持，租賃公司通常選擇差額支付而非尋求外部擔(dān)保的方式來提高信用等級(jí)，此時(shí)便無法出表，而租賃公司本身對(duì)出表需求也并不強(qiáng)烈。四川上海騰凱融資租賃

三、2018年租賃ABS報(bào)

2018年上半年共有39家融資租賃公司發(fā)行租賃ABS項(xiàng)目60只，累計(jì)發(fā)行金額達(dá)683.63億元，發(fā)行規(guī)模同比增加23.7%，環(huán)比下降20.32%；租賃ABS加權(quán)平均發(fā)行利率為6.34%。

1、發(fā)行規(guī)模近700億，占ABS發(fā)行總量的10%

2018年上半年共發(fā)行ABS項(xiàng)目304只，發(fā)行金額共計(jì)6822.37億元；其中融資租賃ABS項(xiàng)目發(fā)行數(shù)量為60只，環(huán)比增加7.14%，發(fā)行金額共計(jì)683.63億元，環(huán)比下降20.32%。
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已發(fā)行的60只租賃ABS項(xiàng)目包括49只以租賃租金為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證監(jiān)會(huì)主管租賃ABS產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模共計(jì)560.95億元，以及11只以租賃債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的交易商協(xié)會(huì)主管租賃ABN產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模共計(jì)122.68億元。上半年未有金融租賃公司發(fā)行銀監(jiān)會(huì)主管的租賃ABS產(chǎn)品。

在發(fā)行數(shù)量上，以租賃租金為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證監(jiān)會(huì)主管租賃ABS發(fā)行數(shù)量（49只）僅次于應(yīng)收賬款類ABS項(xiàng)目（74只）；在發(fā)行金額上，以個(gè)人住房抵押貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的ABS項(xiàng)目發(fā)行規(guī)模最大，達(dá)1965.42億元，其次為應(yīng)收賬款類ABS項(xiàng)目，發(fā)行規(guī)模為980.09億元，證監(jiān)會(huì)主管的租賃租金ABS項(xiàng)目發(fā)行規(guī)模（560.95億元）排第三。四川上海騰凱融資租賃

上半年租賃ABS發(fā)行額占全部ABS項(xiàng)目發(fā)行總額的10%，其中，證監(jiān)會(huì)主管租賃ABS占比為8%，交易商協(xié)會(huì)主管租賃ABN發(fā)行額占比2%。
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從2016年至2018年上半年租賃ABS的發(fā)行情況看，2017年1-6月發(fā)行數(shù)量最少，累計(jì)發(fā)行金額也較低；2017年7-12月累計(jì)發(fā)行金額最高，為858.01億元，發(fā)行數(shù)量為56只，筆均發(fā)行額最高，達(dá)15.32億元；2018年上半年發(fā)行數(shù)量較上期增加，但發(fā)行金額較上期有所下降，筆均發(fā)行額為11.44億元。四川上海騰凱融資租賃
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2、平均發(fā)行利率6.34%，最高至8.2%

2018年上半年，租賃ABS加權(quán)平均發(fā)行利率為6.34%。
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證監(jiān)會(huì)主管租賃ABS項(xiàng)目加權(quán)平均發(fā)行利率為6.32%，交易商協(xié)會(huì)主管租賃ABN加權(quán)平均發(fā)行利率為6.44%。
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證監(jiān)會(huì)主管租賃ABS項(xiàng)目優(yōu)先A級(jí)證券的加權(quán)平均利率為6.25%，交易商協(xié)會(huì)主管租賃ABN優(yōu)先A級(jí)證券的加權(quán)平均利率為6.37%。

證監(jiān)會(huì)主管租賃ABS項(xiàng)目次優(yōu)B級(jí)證券的加權(quán)平均利率為7.27%，交易商協(xié)會(huì)主管租賃ABN次優(yōu)B級(jí)證券的加權(quán)平均利率為7.26%。四川上海騰凱融資租賃

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